中国燃气：稳定增长之中国燃气市场参与者

中国大城市燃气销售商之一。集团于内地经营天然气、液化天然气及液化石油气等业务。集团拥有184个城市管道项目，客户超过850万个居民用户及52050个工业及商业用户。另外，集团亦拥有165个压缩天然气加气站。

管道燃气业务未来料有稳定增长。内地鼓励使用天然气，加上目前内地天然气居民及工业用户使用天燃气之渗透率仍较低，管理层预期未来每年平均之燃气销售量可有双位数字增长。

完成收购百江燃气100%股权反映集团冀加快发展下游液化石油气零售业务。管理层表示燃化石油气业务毛利率高，未来亦专注下游分销业务。集团近期完成收购100%百江燃气，该公司为内地大之下游液化石油气分销商，预期有助提高集团利润能力。

盈利前景增长明确。集团亦公布与北控合作协议，扩大煤改气与天然气冬季取暖应用领域，此举符合集团之业务策略。根据彭博统计，中国燃气明年盈利可望增长13.1%，但基于集团近期收购可实时带来盈利贡献，我们认为市场或会上调公司盈利预测，股价料仍有上升空间。